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指数基金投资指南 笔记

Title: 指数基金投资指南 笔记
Date: 2023-02-19 00:00
Category: 财商书籍
Tags: 财商, 书籍, 指数基金投资指南
Authors: 片刻
Summary: 本书描述的是:科普指数基金和指数定投

书籍目录

  • 扉页
  • 目录
  • 内容介绍
  • 作者简介
  • 序言一
  • 序言二
  • 前言
  • 第1章 给投资新手的建议
    • 想成为富人,你得攒资产
    • 找到长期收益率最高的资产
    • 看收益,更要看风险
    • 最适合上班族的基金——指数基金
    • 投资者笔记
  • 第2章 投资工具这么多,为什么要选指数基金
    • 什么是指数
    • 谁开发的股票指数
    • 指数基金是怎么来的
    • 躺着赚钱的指数基金
    • 最适合普通投资者的股票基金——指数基金
    • 投资者笔记
  • 第3章 常见指数基金品种
    • 指数基金的分类
    • 常见宽基指数基金
    • 行业指数基金
    • 投资者笔记
  • 第4章 如何挑选适合投资的指数基金
    • 价值投资的理念
    • 盈利收益率法挑选指数基金
    • 博格公式法挑选指数基金
    • 指数基金估值方法小结
    • 投资者笔记
  • 第5章 如何买卖指数基金:懒人定投法
    • 什么是定投
    • 如何制定定投策略
    • 结合估值的懒人定投法:在价格低于价值的时候定投
    • 定投的实操步骤
    • 如何计算定投的年复合收益率
    • 提高定投收益的5个小技巧
    • 投资者笔记
  • 第6章 构建属于自己的定投计划
    • 构建属于自己的定投计划
    • 三个定投计划实例
    • 来自读者的案例
    • 投资者笔记
  • 第7章 做好家庭资产配置
    • 货币基金:随取随用的“余额宝”
    • 债券基金怎么买
    • 做好家庭资产配置
    • 投资者笔记
  • 第8章 长期投资的心理建设
    • 下金蛋的鹅
    • 投资指数基金,复利从哪里来
    • 买入低估值的品种,为啥还会下跌呢
    • 《甜蜜蜜》与香港股灾
    • 最倒霉的定投者
    • 买指数就是买国运:从日本股市看指数投资
    • 看到上涨,定投下不去手怎么办
    • 定投的“双核制”
    • 有恒产者有恒心
    • 投资者笔记
  • 后记
  • 附录
    • 定投常见问题汇总
  • 版权页

指数基金:宽基基金 和 行业基金

  • 宽基基金:在挑选的时候,不限制行业【例如: 沪深300】
  • 行业基金:在挑选的时候,主要投资行业的公司【例如: 消费行业基金】

场内和场外基金

场内基金: ETF基金和LOF基金(上市型开放式基金)。

  • ETF: 只能场内交易
  • LOF: 场内外都可以交易

什么是沪港通

沪港通包括沪股通和港股通两部分,是中国金融业的一次大创新,沪港通下的股票交易2014年11月17日开始。

  • 沪股通: 境外投资者投资A股
  • 港股通: 内地投资者投资港股

沪港通是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司(或经纪商)买卖规定范围内的对方交易所上市的股票,是沪港股票市场交易互联互通机制。


宽基基金

上证 50 指数: 000016

上证50指数是根据科学客观的方法,挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股,以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。

沪深 300 指数: 000300 和 399300

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成。

挑选指数基金的两个思路:

  • 寻找费用最低、误差最小的品种
  • 寻找有特色的增强型指数基金

增强型指数基金

增强型指数基金在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上,将一部分资产进行积极的主动投资操作(例如:打新、量化模型,一般都不公开,否则无法保证长期持续)。其目的是在紧密跟踪基准指数的同时,追求较高收益。

联接基金

由于场内基金需要开户,所以为了方便更多场外用户投资,费率和ETF基金一样!

中证500(中证小盘500指数:000905 和 399905)

中证500是中证指数有限公司所开发的指数中的一种,其样本空间内股票是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后,总市值排名靠前的500只股票组成,综合反映中国A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。

挑选逻辑:费用较低、规模较大、历史悠久、误差较小

创业板指数

创业板指数指的是把一个起始日作为基准,然后将创业板所有股票的流通市值进行一个个的计算,把每天的股价计算出来后,再加权平均,再和起始日的基准数进行对比,得出一个创业板指数。在日常生活中,创业板的股票多是以300开头的。创业板指数的出现也就意味着创业板开始进入了稳定发展的时期。

创业板相关的指数有两个:

1 创业板综指 - 创业板综指是为了衡量创业板所有上市公司的股价平均表现而设立的,代码是399102。它包括创业板全部的500多家企业。

2 创业板指数(名字非常相似,容易混淆) - 创业板指数 是为了衡量创业板最主要的100家企业的平均表现而设立的,代码是399006。创业板指数限制了 成份股的数量,只从创业板上市公司中,挑选出规模最大、流动性最好的100只股票。 - 最近几年,还出现了创业板50指数,是从创业板指数的100家企业中,再挑选出流动性最好的50家,相当于创业板的“上证50”。创业板50,指数的代码是399673。

红利指数

上证50、沪深300、中证500、创业板,它们虽然各自有特点,挑选股票的范围也不同,但是有一个共同点,就是它们都是按照市值来加权的,即股票规模越大,权重越高。这也是指数基金的主流加权方式。

但实际上,除了市值加权,市场上还有另一类指数基金,它们是按照一定的策略来加权的,也被称为策略加权指数

什么是市值加权、策略加权?

1 市值加权比较好理解,就是股票规模越大,权重越高。

例如一只指数包含50只股票,总市值2万亿,其中有一只市值1000亿,另一只800亿。那1000亿市值的股票,在这个指数中占比就是5%;而800亿的股票,在这个指数中占比就是4%。这个4%、5%就是权重,这就是市值加权。

2 而策略加权,则是按照别的方式来決定个股权重。

例如红利指数,就是按照股息率来决定权重,哪个股票的股息率越高,这个股票的权重就越大。所以有的股票市值规模虽然小,但股息率高,可能在红利指数中占比反而更高一些。

红利策路:

1 上证红利指数

这个指数挑选了上交所过去两年平均现金股息率最高的50只股票,指数代码为000015

2 深证红利指数

这个指数专门挑选了投资深交所的高现金股息率的股票,不过成份股只有40只。代码为399324。

3 中证红利指数

4 红利机会指数(标普公司围绕A股开发的红利指数)

红利机会指数在传统红利指数的基础上增加了3个筛选条件。 (传统的红利指数,一般只是挑选高股息率的股票,没有其他的要求)

  • 过去3年盈利增长必须为正;过去12个月的净利润必须为正;
  • 每只股票权重不超过3%
  • 单个行业不超过33%

所有入选的股票再按照股息率排名选出股息率最高的100只股票,构成红利机会指数。

这样做的好处有两方面:

  • 一方面长期分红的根本来源是盛利,挑选盈利增长、净利润为正的股票,可以去掉很多盛利走下坡路的高分红股。这样筛选出来的股票,长期分红能力会更强。另外盈利增速高也会带来更好的收益。
  • 限制了指数行业的占比,这样可以避免某些特殊时问段某些行业占比过高的情况,长期更加稳健。像2007年的时候,当时钢铁行业整体高分红,就占据了红利指数很大比例。限制行业占比,可以避免某些行业仓位过重,降低风险。

红利机会指数是由国际知名的指数开发商标普公司开发的,代码也跟国内的指数代码不同,是由英文字符组成的,代码为CSPSADRP。例如:标普中国A股红利机会指数(LOF),代码501029。

特点之一:高股息率,在熊市更有优势。

特点之二:能持续发放现金股息的公司,盈利能力和财务健康状况好的概率越高。

特点之三:提供分红现金流。

基本面指数

基本面指数中,在国内最出名的就是中证基本面50指数。这个指数 是按照4个基本面指标,挑选出综合排名前50的公司。具体来说,是从 上市公司过去5年的年报数据中,计算4个基本面指标。

  • 营业收入:公司过去5年营业收入的平均值。
  • 现金流:公司过去5年现金流的平均值。
  • 净资产:公司在定期调整时的净资产。
  • 分红:公司过去5年分红总额的平均值。

按照基本面得分从大到小排名,取前50名,这就是中证基本面50指数了。

央视财经50指数: 399550

前面介绍过按股息率加权的红利指数,按基本面加权的基本面指数,再来介绍一个比较有特色的指数:央视财经50指数(简称央视50,专家加权的指数),类似标普500。

央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合五大高校,包括 北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学,以及中央财经大 学,以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”5个维度为考察 基础,结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票,并由中国 注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从财务与资信评级两 个角度进行评定,在A股市场上遴选出50家优质上市公司组成其样本 股,再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化,编制成 央视财经50指数,共50只样本股,每个维度各10只。

恒生指数: HSI

恒生指数投资的是所有在中国香港上市的公司中规 模最大的50家企业,这一点与上证50指数很相似。

投资于中国香港、美国等市场的基金品种,我们把它们称为QDII 基金。 QDII的意思是合格境内机构投资者。我们可以把这种基金理解成一 种“代购”。

这种基金可以拿人民币,合法地投资中国香港及其他境外市场,像港股、美股、德股等。

港股股票市场特别容易受到境外市场的影响。

特点之一:历史悠久,成熟开放。

特点之二:跟内地紧密相关,但投资者以境外投资者为主。

特点之三:“老千股”导致个股投资风险巨大,普通投资者投资港 股的最好方式——港股指数基金。

H股指数

如果一家公司在内地注册,但是在香港地区上市,这样的公司就是H股了。内地公司到香港上市的有很多,从1993年青岛啤酒到香港上市至今,已经有160多家企业到香港上市。为了衡量这些公司股票的表 现,恒生指数公司编制了恒生中国企业指数,也就是通常说的国企指 数,简称为H股指数。

误会一:国企指数就是投资国企的。是中国企业指数的简称。

误会二:H股指数就是恒生指数。

H股指数的全称是恒生中国企业指数,虽然看起来跟恒生指数很类似,但两者是不同的;恒生指数挑选的是香港股市规模最大的50家公司,而H股指数挑选的是规模最大的40家H股。

特点之一:内地公司在境外的“代言人”。

H股一直是中国内地公司在世界上的代言人。

特点之二:与内地经济紧密相关,但仍然是以境外投资者为主。

这就是H股一个很有意思的地方:它经常会因为世界范围内的意外 事件导致下跌,但实际上背后公司并不受什么影响。这会为我们提供很 多投资机会。

特点之三:H股与A股指数的亲密关系。

H股指数是挑选在中国香港上市的规模最大的40家H股。而这些H股背后的公司,很多也在A股上市。所以H股与A股很多指数的关系都非常 密切。

例如H股指数和上证50指数,两者的重合度很高。但是H股和上 证50的投资者群体却截然不同:上证50指数以中国投资者为主,H股指数则是以欧美投资者为主。

上证50AH优选指数

介绍H股的时候提到过,H股指数和A股指数的关系很紧密。

原因很 简单,因为很多公司,同时在A股和港股上市,在港股上市的这部分就 是H股。例如中国平安,同时有A股和H股,它们背后实际上是一家公 司,关系自然很紧密。

但是H股是在港交所上市,投资者也主要以境外投资者为主,这就 导致了H股和A股的涨跌并不同步。

这也就意味着,如果A股和H股差价过大,那么相对便宜的那个未 来的收益会更好。这就是AH股轮动策略:买入AH股中相对便宜的那 个,卖出相对贵的那个。 上证50AH优选指数(简称50AH优选指数),就是利用这一原理来 获得超额收益。

指数特点

特点之一: 成份股与上证50相同。

50AH优选指数的成份股,跟上证50指数一样,也是挑选上交所规 模最大的50家公司,但是它有自己特殊的地方。 我们来看看上证50指数、H股指数、50AH优选指数的异同点:

- 上证50指数:27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中的A股
- 50AH优选指数:27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相 对更便宜的那一类
- H股指数:17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股

50AH优选指数和上证50指数更像是堂兄弟,和H股指数则是表兄弟。这三个指数彼此之间的相关性都很高。

特点之二:成份股入选50AH优选指数时,如果成份股同时具备A 股和H股,选相对便宜的那个。

特点之三:每个月第二个周五,进行一次轮动

纳斯达克100指数: NDX

纳斯达克是我们比较熟悉的一个股票市场,包括很多新兴经济体, 像大家熟知的苹果(Apple)、微软(Microsoft)等公司都在纳斯达克 100指数里。纳斯达克100指数投资的是纳斯达克规模最大的100家大型企业。

纳斯达克100出现暴跌,从4 800多点下跌到800多点,80%多,这一跌幅在全球所有指数中也是数一数二的。

从1995年到2001年,纳斯达克的这一段疯狂的历史,就是著名 的“互联网泡沫”。催生互联网泡沫的原因有很多。

今天的纳斯达克100中的信息科技行业成份股,基本上是各个子行业的龙头公司。像智能手机的苹果;搜索领域的谷歌(Google)、百度;芯片领域的英特尔(Intel)、英伟达(NVIDIA);操作系统的微 软;社交网络的新贵脸谱网(Facebook);电子商务龙头亚马逊 (Amazon)、京东; 电子游戏的暴雪(Blizzard)、艺电(Electronic Arts,简称EA)等。

纳斯达克100指数仅2008年一年下跌,也是最快从经济危机中恢复的主流指数。

标普500指数:SPX

标普500指数是美国影响力最大的一个股票指数,是美国传统经济的代表,定位上类似于国内的沪深300指数。我们前面提到过,巴菲特多次推荐指数基金,所提到的其实就是标普500指数基金。

标普500指数也是以大盘股为主,有500只成份股。不过不同于沪深 300指数,标普500指数不单纯按照上市公司的规模来选股票。标普500 并不限制入选公司的市值规模,换句话说,标普500不仅有大公司(大约占90%),还有很多中型公司(大约占10%)。不过要想入选标普500,得是一个行业排在前面的领导者。

所以标普500是一个附带主观判断的蓝筹股指数,有些类似于前面提到过的由专家选股的央视50指数。

标普500指数倾向于选择行业的领导者、长期盈利更好的公司。这也导致了标普500的估值表现与一般市值加权的指数有一定的差异。

标普500各个行业的分布、大小型公司的选择都比较均匀,自身质量非常不错。

其他指数和指数基金

- 上证综指:000001

上证综指是国内历史最悠久的一个指数,指数代码为000001。从这 个代码也可以看出它的重要性。我们平时在新闻里听到的上证3000点、 6000点,其实说的就是这个上证综指。综指指的是综合指数,上证综指包括了上交所全部的上市公司,目的是反映上交所所有股票的走势。

- 中证100指数:000903

前面介绍过上证50,它的一个特点是只有上交所的股票,没有深交所的股票。中证指数公司也注意到了这点,于是开发了中证100指数。中证100指数是从沪深300指数中,再挑选出规模最大的100只股票 组成的。比起上证50指数,它覆盖了深交所的大公司,所以更加全面一 些。

- 中证800指数、 中证1000指数、中证全指

中证指数公司开发了很多重要的指数,前面介绍过的沪深300、中 证500都是它开发的。沪深300指数主要投资沪深两市规模最大的300只 股票,是大盘股的代表指数。中证500指数投资排除了沪深300包含的 300只股票之后的规模最大的500只股票,是中盘股的代表指数。

  • 中证800指数=沪深300指数+中证500指数,基本上把A股的大中 型公司都囊括在内,其指数代码为000906。
  • 中证公司又开发了中证1000指 数,追踪除去中证800指数之外最大的1 000只小盘股,指数代码为 000852

我们可以来列举一下中证指数公司开发的一系列指数。

  • 中证100 (代码:000903): 大盘股为主,沪深两市规模最大的100只。
  • 沪深300 (代码:000300): 大盘股为主,沪深两市规模最大的300只。
  • 中证500 (代码:000905): 中盘股为主,排除沪深300后,沪深两市规模最大的500只。
  • 中证800 (代码:000906): 大中盘股,沪深300+中证500。
  • 中证1000 (代码:000852): 小盘股为主,除去中证800外,最大的1 000只小盘股。


等权重指数

等权重指数是最分散的一种指数,每个成份股都是均匀买入的。

什么是等权重指数呢? 像上证50指数、沪深300指数等是市值加权的指数,也就是按照市值规模来挑选股票,谁市值越大谁占的权重就越高。而红利指数是根据股息率加权的指数,股息率越高所占的权重就越大。而等权重指数则是分配给每个成份股完全相同的权重。

例如一个等权重指数基金有100只成份股,1亿的规模,那它就 会每个成份股买100万。开始的时候每个成份股都是相同的权重,但是由于各个成份股的涨跌幅度和速度都不同,就导致一段时间后它们的权重也不同了。所以等权重指数一般每隔一段时间会强制再平衡一次,一般是一年一次。

价值指数

价值指数是一种比较有特色的策略加权指数。

前面提到过,基本面指数会按照基本面来加权,其实价值指数跟它很相似,只不过用的是4个估值指标来进行筛选:市盈率、市净率、市现率和股息率。估值指标是投资股票类资产时非常重要的辅助工具,也是本书的一个重点内容,在后面的章节中会详细介绍如何使用它们来投资指数基金。

这里的价值,实际上说的是“市盈率、市净率、市现率较低,股息率较高”的股票。这类股票一般被称为价值型股票,而价值指数就是这 类股票的代表。价值型股票作为一个整体,它的表现会比市值加权的指 数要好一些,这是它的一个特点。不过这类指数国内还不多,规模也都不大,了解一下就行。

行业指数基金

1 什么是行业指数基金

实际上市场上还有一类比较小众的指数基金,这 些指数基金专门投资某个行业的股票,也就是行业指数基金。

有的时候宽基指数基金没有太好的投资机会,但某些行业指数基金反而会出现投资机会,这就能对我们的投资起到很好的补充作用。

标准的10个一级行业分类,或者按照某个主题划分的主题行业,这就是行业指数基金的主要两种组成方式。

2 有哪些行业

行业分为 10个一级行业

从指数基金上划分行业最常用的方法,是把行业分为 10个一级行业。

摩根士丹利和标普在2000年时联合推出了全球行业分类标准 (GICS),将行业分为10个一级行业,24个二级行业,和67个子行 业,并建立了行业指数。我国的行业指数很多也是按照这个标准分类的。

其中最主要的10个一级行业分别是:

- 材料:金属、采矿、化学制品等
- 可选消费:汽车、零售、媒体、房地产等
- 必需消费:食品、烟草、家居等
- 能源:能源设备与服务、石油天然气等
- 金融:银行、保险、券商等
- 医药:医疗保健、制药、生物科技等
- 工业:航空航天、运输、建筑产品等
- 信息:硬件、软件、信息技术等
- 电信:固定线路、无线通信、电信业务等
- 公共事业:电力、天然气、水等

这10个一级行业,每一个都是现代社会不可或缺的重要组成部分。 它们可能在投资收益上各有高低,但都非常重要。

某个特定的主题来划分行业

像养老行业、环保行业、军工行业、 健康行业、互联网行业等。

3 哪些行业值得投资

值得投资的行业,主要有两个:

  • 一个是天生赚钱更容易的行业,
  • 另一个是具有明显强周期性的行业。

1.必需消费

饮料、酒、农副产品、喜诗糖果、可口可乐、生产番茄酱的亨氏食品、生产剃须刀的吉列等

白酒行业 白酒行业是必需消费行业下的一个子行业。

白酒的利润率也很高,很多白酒有非常明显的品牌优势,像贵州茅台、五粮液等,依靠品牌优势,可以在很长时间里获得大量的利润。所以过去十几年里,白酒行业出了很多大牛股,是非常不错的消费子行业。

目前白酒行业的指数,主要是中证白酒指数,指数代码为399997。

2.医药

容易赚钱:因为我们每个人都离不开生老病死,医药是人类的基本需求。

3.养老行业

对医药和必需消费行业需求大

4.可口可乐和茅台一度成为价值投资的标签,条件

  • 需求受经济周期影响小
  • 品牌护城河能保证不错的利润率
  • 再投资需求比较小,赚到的钱大多都是自由现金流。
  • 【可以再补一条】企业愿意回馈股东,而不是乱花钱。

5.金融行业:银行、证券、保险、地产、能源、部分材料

* 券商,牛市的时候车水马龙,熊市的时候门可罗雀,靠天吃饭很严重
* 证券公司最主要的收入来源是交易费用
* 券商行业并不适合买入后长期持有

上证180金融行业指数、沪深300金融行业指数 和全指金融行业指数。

* 上证180金融行业指数是挑选上交所的上证180指数中的金融企业,它的缺点是没有深交所的金融企业。
* 沪深300金融行业指数是挑选沪深300指数中的金融企业。
* 全指金融行业指数是挑选上海和深圳两个证券 交易所中的金融企业。

目前国内的金融企业,几乎都是大型公司,绝大多数金融企业都被沪深300覆盖了,所以沪深300金融行业指数和全指金融行业指数的表现非常接近。

非银金融行业指数中大约有 40%是保险公司,60%是证券公司。 目前非银金融行业指数是 沪深300非银指数,也就是从沪深300指数中,排除掉银行股之后的金融企业。

国内的地产行业指数一共有三只,即: 中证800地产指数、国证地产指数 和 地产等权指数。

* 中证800地产指数,投资了沪深300和中证500中的地产企业。
* 国证地产指数是国证系列指数,我们可以把它近似看成是全指地产,也就是投资了A股全部的地产企业。
* 地产等权指数则是每家地产企业都买一 点。

6.军工行业

工行业是每个国家捍卫自己主权必不可少的一个行业。 军工行业的指数是中证军工指数,指数代码为399967。

7.环保行业

环保行业是一个政策驱动的行业,因为历史欠账太多,国家下决心要大力发展环保行业。

环保行业的指数,主要是中证环保指数,指数代码为000827。

价值投资

1.价格与价值的关系:

股票有其内在价值,股票的价格围绕其内在价值上下波动。【这个就是价格与价值的关系】

对此,巴菲特给出了一个非常形象的比喻: 股价就像一只跟着主人散步的小狗。主人沿着马路前进,小狗一会跑到主人前面,一会儿又落后于主人。但最终主人到目的地时,小狗也会到。

2.能力圈

“没有金刚钻,不 揽瓷器活”,不熟不做,说的都是能力圈的道理。

对投资来说,我们需要能自己判断出投资品种的价值,这才算是具备了能力圈。

3.安全边际

打个比方,如果知道一只股票,它的内在 价值是1元每股,我们会用2元每股的价格去买它吗?花2元钱去买只值1 元钱的东西,相信任何一个聪明人都不会这么做。

我们要用0.4元买价值1元的东西。

这就是格雷厄姆总结的安全边际的核心。套用在投资上,就是说,我们要用比价值更低的价格去买股票。

安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想。这个理论贯穿他的整个投资生涯,帮助他做出了一个又一个英明的投资决策。当股票的价格大幅低于股票的内在价值时,这时候投资,才具备了安全边际。如果我们在价格大幅高于价值的时候买入,不仅不能赚钱,反而还会有亏钱的可能。

很多时候亏钱,就是追热点导致的,冲动的投资者看到什么热门、什么涨得好就买什么,丝毫不关心买的东西到底值 多少,是不是符合这个东西的内在价值。格雷厄姆曾说过: 不清楚自己的能力圈,忽视安全边际,这是投资者亏损的主要原因。

常见的估值指标

4个指标: 市盈率、盈利收益率、市净率、股息率

1.市盈率

市盈率(PE) = 公司市值(P)/公司盈利(E)

  • 静态市盈率是取用 公司上一个年度的净利润
  • 滚动市盈率是取用最近4个季度财报的净利润
  • 动态市盈率是取用预估的公司下一年度的净利润。

市盈率背后的信息有哪些?

  • 1)市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。
    • 例如某个公司的市盈率是10,就代表我们愿意为这个公司的1元盈利付出10元。
  • 2)估算市值。
    • 一个公司一年赚100亿元净利润,市盈率是10,其市值就是1000亿元。
  • 3)市盈率的适用范围:流通性好、盈利稳定的品种。
    • 一般能够进入沪深300、中证500之类指数的股票,它们的流动性都没有什么问题。

市盈率陷阱:哪些不适合用市盈率

  • 周期行业(盈利不稳定的企业),PE波动就会很大
  • 行业成长期和衰退期,收益单项变大/变小,PE可能非常小或者非常大

2.盈利收益率

它衡量的是如果我们把一个公司全部买下来,每年盈利能够带给我们的收益。

盈利收益率是市盈率的变种。市盈率是用公司市值除以盈利,而盈利收益率则是用公司盈利除以公司市值。也就是盈利收益率=E/P。 换句话说,盈利收益率也约等于市盈率的倒数。

例如市盈率是8,那盈利收益率就是12.5%。

盈利收益率是格雷厄姆常用的一个估值指标。它所代表的意义是,假如我们把一家公司全部买下来,这家公司一年的盈利能够带给我们的收益率,就是盈利收益率。

举个形象的例子,假设一个公司的盈利是1亿元,公司的市值规 模是8亿元,那么,盈利收益率就是1亿元除以8亿元,也就是12.5%。

一般来说,盈利收益率越高,代表公司的估值就越低,公司越有可能被低估。 盈利收益率也是有适用条件的,市盈率所要求的流通性好、盈利稳定,盈利收益率也同样要求。

3.市净率

市净率(PB) = 公司市值(P)/公司净资产(B) - 净资产通俗来说就是资产减去负债,它代表全体股东共同享有的权益。

影响市净率的因素有哪些?

  • 1)净资产收益率 ROE = 净利润 / 净资产。(衡量企业运作资产的效率)
    • ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。
    • ROE越高的企业,资产运作效率越高,市净率也就越高。
  • 2)资产的价值稳定性,市净率的有效性越高。
    • 例如贵州茅台,正在酿造中的白酒会随着时间不断增值;
    • 但是英特尔公司生产的电脑芯片,如果没有及时销售,会迅速贬值。
  • 3)无形资产。
    • 例如企业品牌、高级技术工程师、企业专利、企业的渠道影响力、行业话语权等。
    • 如果一个企业主要靠无形资产来经营,像律师事务所、广告服务公司、互联网公司,那市净率就没有多少参考价值了。
  • 4)负债大增或亏损。
    • 当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产,并且是长期保值的资产时,比较适合用市净率来估值。
    • 像证券、航空、航运、能源等都很适合用市净率估值。

4.股息率

股息,是投资者在不减少所持有的股权资产的前提下,仍然可以直 接分享企业业绩增长的最佳方式。我们都知道,有的股票是会分红的。 如果我们用过去一年,公司的现金分红除以公司的市值,得到的就是股 息率了。股息率衡量的,就是现金分红的收益率。

那么,每年的现金分红从哪里来呢?主要就是来自企业的盈利。企 业每年赚到的盈利会拿出一部分,以现金分红的形式,分给股东。

股息率与分红率有什么不同? 股息率、分红率这两个概念很像,但实际上是不同的。分红率也叫作派息率、分红比例。

而股息率则会随着股价波动:股价越低,股息率就越高。 股息率和盈利收益率之间有很大的关系。

- 股息率 = 股息/市值 (股息 指的是 现金分红金额)
- 盈利收益率 = 盈利/市值
- 分红率 = 股息/盈利
- 股息率 = 盈利收益 率*分红率

投资实战(资产配置+基金定投)

采取这种“资产配置+基金定投”的方式

巴菲特卖出有三种情况:

  1. 基本面恶化:鹅下不出金蛋了
  2. 过于昂贵:有人愿意出大价钱买我们手里的鹅,价钱远比鹅能产出的金蛋多得多
  3. 有更好的品种:手里的鹅卖出,可以买到另一只能下更多金蛋的鹅

资产配置

这里给读者分享一个判断资金分配比例的公式。

用100减去自己当前的年龄。

例如当前年龄35岁,总流动资产100万元,则100-35=65。 65%就 是可以投资于指数基金的资金比例,再用100万乘以65%也就是65万 元。

当然我们在投资的时候,更多是以家庭为单位的,可以计算一下家庭平均年龄。

例如家庭平均年龄40岁,总流动资产200万元。那我们可以把其 中60%,也就是120万元投资到指数基金上。读者也可以根据自己家 庭的情况计算一下。

定投

定投一般指定期定额投资(优化择时 + 配比),定投是久经考验、非常优秀的投资策略

第一,我们不需要很多钱也可以开始定投 第二,定投对投资时机要求也不高 第三,定投可以分摊成本,化腐朽为神奇

择时模型 - 美联储的FED模型

股票市场的估值模型: FED模型,它是用美股的盈利收益率 除以 美国十年期国债利率。

盈利收益率/十年期国债利率,这个数值越高,就代表股市相对债券市场的投资价值越高、未来股市的投资收益也会越高。这个数值越 低,就代表股市相对债券市场的投资价值越低、未来股市的投资收益也 会越低。

目前适合盈利收益率的品种,国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等。这几个品种的投资很简单,当盈利收益率大于10%时就可以投资,小于6.4%时就可以卖出。

1.择时+定投(盈利收益率法用于定投的威力)

·当盈利收益率大于10%时,分批投资。 ·盈利收益率小于10%,但大于6.4%时,坚定持有已经买入的基 金份额。 ·当盈利收益率小于6.4%时,分批卖出基金。

一 这个6.4%是来自债券基金的平均收益

其实,一般情况下,盈利收益率在短时间内变化不大

2.择时+定投(博格公式法挑选指数基金)

决定股市长期回报的最关键的三个因素。 分别是: 初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率变化、投资期内的盈利增长率。

一只沪深300指数基金,在过去10年间,如果考虑上每年的现金 分红,这只沪深300指数基金上涨了3倍左右。也就是说,10年前买 入,始终持有不卖出,投资者可以获得11.7%的年复合收益率。

我们用博格公式来计算一下,这个11.7%是如何得来的。

1,首先分析第一个影响投资的因素,也就是初始投资时的股息率。这 个指标比较容易获得。10年前,刚开始投资时,沪深300指数基金的股 息率大约是1.86%。 2,第二个因素则是投资期内,指数基金平均每年市盈率的变化率。过 去10年,沪深300的指数基金的市盈率,从19.71下降到13.17,平均每年下降约4%。也就是说,年市盈率变化约为-4%。(如果当前市盈率处于历史较低位置,那么未来市盈率大概率是上涨的。) 3,第三个因素是指数基金的平均年盈利变化率。过去10年,沪深300 指数基金背后的公司,盈利大约增长了383%,平均每年约增长14.4%。

如果经济景气,盈利增速会比较快;如果经济不景气,盈利增速则会放缓。

根据博格公式,我们可以计算一下: 沪深300指数基金的年复合收益率。投资初期的股息率为1.86%,平均每年市盈率变化为-4%,平均每年盈利增长率为14.4%。三者相加得到12.26%。

未知的事情我们无法控制,但我们可以在已知的事情上下功夫。这也就是应用博格公式来投资的思路了。

根据已知的确定因素,我们可以做到以下三点:

  • 在股息率高的时候买入。
  • 在市盈率处于历史较低位置时买入。(以上这两点往往是同时发生的)
  • 买入之后,耐心等待“均值回归”,即等待市盈率从低到高。
3.盈利收益率和博格公式的关系

其实仔细想一想,盈利收益率法和博格公式的原理是相通的。

盈利收益率是市盈率的倒数。 当盈利收益率大于10%的时候,也就是市盈率小于10的时候。对绝大多数指数来说,市盈率小于10,都是处于历史市盈率波动范围的较低区域,意味着未来市盈率大概率是上涨的。

股息率等于分红率乘以盈利收益率。指数基金的“分红率”往往长期不变,所以当盈利收益率高的时候,往往也是股息率高的时候。

综合以上两点分析,格雷厄姆的盈利收益率法,其实就是寻找“市盈率上涨带来收益”和“初始股息率带来收益”这两个收益都能让我们满 意的指数基金。

换句话说,盈利收益率法,其实就是博格公式的快速判断版本。

盈利下滑,或者盈利呈周期性变化,就 会导致市盈率的分母——盈利E,失去参考价值。例如前面提到的强周期性行业,像证券行业。

这就是博格公式的变种。指数基金未来的年复合收益率,等于指数基金每年市净率的变化率加上指数基金每年净资产的变化率。

我们观察一下2000~2017年标普500的市净率走势,就会发现,实际上在金融危机的时候,美股已经到了估值的底部,并不是高估的。这就 是用市净率辅助估值的意义了。

4.长期亏损的公司

除了盈利稳定、盈利高速增长和盈利呈周期性变化的指数,还有一种指数,如果指数背后的公司长期亏损,我们该如何分析呢?

这样的指数,就直接放弃吧。

这是因为长期亏损的公司,会由于亏损而侵蚀公司的净资产,导致公司净资产缩水,也就是市净率PB的分母B缩水了,这种情况下,就连 市净率也会失效的,分析难度太大。例如非洲、南美洲许多经济倒退国 家的股市、很多产能过剩长期亏损的行业等,都是不能用市净率来对其 进行分析的。这些品种的长期收益也比较差,所以干脆直接放弃。

配比

1.动态再平衡的方法

将50%的资产分配于股票,50%的资产分配于短期债券,平时就可以从短期债券中取用生活所需。这些策略不存在谁优谁劣的问题,而是各有所长,我们要根据自己的实际情况来选择合适的策略。

2.定期不定额

定期不定额:盈利收益率法

定期不定额:博格公式法

投资策略

  1. 定投
  2. 盈利收益率法+定投
    • 盈利收益率大于10%的时候坚持定投。
    • 盈利收益率小于10%,大于6.4%的时候暂停定投,继续持有; 可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。
    • 盈利收益率小于6.4%的时候卖出。
  3. 博格公式法+定投
    • 在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。
    • 市盈率市净率进入正常估值,暂停定投,继续持有; 可以定投其他处于底部区域的品种。
    • 当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。
  4. 定期不定额 + 盈利收益率法
  5. 定期不定额 + 博格公式法

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总结:

基金介绍:

  • 投资的行业上区分,指数基金可以分为宽基和行业指数基金。
  • 常见宽基指数基金, 有:
    • 上证50、沪深300、中证500、创业 板、红利、基本面、央视50、恒生、H股、上证50AH优选、纳斯达克 100、标普500等。
  • 常见的行业指数基金, 有:
    • 必需消费行业的指数基金
    • 医药行业的指数基金
    • 可选消费行业的指数基金
    • 养老产业的指数基金
    • 银行业的指数基金
    • 证券业的指数基金
    • 保险行业的指数基金
    • 金融行业的指数基金
    • 地产行业的指数基金

价值投资的来源:

本杰明·格雷厄姆两部著作:《证券分析》 和《聪明的投资者》 这两本书系统地记录了他的投资理念

格雷厄姆对价值投资总结出了三个非常重要的理论,分别是: 价格与价值的关系、能力圈,以及安全边际。

* 价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动,但长期看是趋于一致的
* 能力圈。只有具备了能力圈,我们才能判断出股票的价值
* 安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候,我们才会买入

资产配置

* 格雷厄姆对价值投资有三个非常重要的理论,分别是价格与价值的关系、能力圈,以及安全边际。
* 常见的估值指标有:市盈率、盈利收益率、市净率、股息率。
* 查询指数估值的三种方式: 通过笔者的公众号获取每日估值推送; 通过指数官网查询; 通过付费金融终端查询。
* 挑选指数基金有两个策略:盈利收益率法和博格公式法。
* 不同类型的指数基金需要使用不同的策略进行投资。比如:
    - 盈利稳定的价值指数可以采用盈利收益率法来投资
    - 成长指数可以使用博格公式法进行投资
    - 周期指数可以使用博格公式的变种来投资
    - 困境指数建议直接放弃

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